Coinbase profitiert von Memecoin-Handelsvolumen
Der Digital-Asset-Austausch Coinbase (NASDAQ: COIN) schwimmt im Geld, während Memecoins steigen und fallen. Doch die Abhängigkeit von Casino-Chips ohne Nutzen deutet nicht gut für die langfristige Zukunft des Unternehmens.
Gewinn- und Umsatzzahlen vom 13. Februar zeigen, dass der Umsatz von Coinbase in den letzten drei Monaten des Jahres 2024 knapp unter 2,3 Milliarden Dollar lag, ein Anstieg von 88% gegenüber dem Q3-Umsatz und ein Anstieg von 140% gegenüber Q4-23. Im vierten Quartal erzielte Coinbase einen Gewinn von knapp 1,3 Milliarden Dollar, fast das Fünffache seines Ergebnisses im gleichen Quartal des Vorjahres.
Für das gesamte Jahr verdoppelte sich der Umsatz auf 6,3 Milliarden Dollar, während der Gewinn knapp unter 2,6 Milliarden Dollar lag, eine exponentielle Verbesserung gegenüber dem Gewinn von 95 Millionen Dollar im Jahr 2023.
Die Zahlen erfordern eine kleine Fußnote, da Coinbase im Q1-24 neue Rechnungslegungsregeln eingeführt hat, die es ihm ermöglichten, Marktbewertungsgewinne im Wert der digitalen Vermögenswerte in seiner Bilanz zu verbuchen. Obwohl die Zahlen beeindruckend bleiben, sind die prozentualen Gewinne etwas Äpfel mit Birnen vergleichbar.
Ein Blick in die Tiefe zeigt, dass der Transaktionsumsatz im vierten Quartal 1,55 Milliarden Dollar betrug, fast das Dreifache der Summe des dritten Quartals, was die Aufregung widerspiegelt, die den gesamten „Krypto“-Markt ergriff, als der damalige Kandidat Donald Trump digitale Vermögenswerte begrüßte und dann das Weiße Haus gewann, was auf einen radikal anderen Ansatz für digitale Vermögenswerte auf Regierungsebene hindeutete.
Der Verbraucher-Transaktionsumsatz belief sich auf 1,35 Milliarden Dollar bei einem Volumen von 94 Milliarden Dollar, wobei beide Zahlen fast das Dreifache der Q3-Zahlen erreichten. Der institutionelle Handel zeigte ähnliche Quartalsverbesserungen, mit einem Umsatz von 141,3 Millionen Dollar bei einem Volumen von 345 Milliarden Dollar.
Der Umsatz aus Transaktionen auf Coinbases Ethereum-Netzwerk Base belief sich auf 67,6 Millionen Dollar, ein Allzeithoch, obwohl er etwas langsamer wuchs als die Verbraucher-/institutionellen Kategorien. Um die Adoption voranzutreiben, subventioniert Coinbase effektiv die Transaktionsgebühren auf Base, wo es immer noch der einzige „Sequencer“ ist, der Transaktionen bearbeitet, obwohl vage Versprechungen gemacht wurden, dass auch andere Sequencer „im Laufe der Zeit“ zugelassen werden sollen, die wie alle Luftspiegelungen nie näher zu rücken scheinen.
Die Anzahl der monatlich transagierenden Benutzer (MTU) von Coinbase stieg im vierten Quartal auf 9,7 Millionen, gegenüber 7 Millionen im vierten Quartal 2023. Für das gesamte Jahr stiegen die Gewinne etwas bescheidener von 1 Million auf 8,4 Millionen. Zu beachten ist, dass Coinbase „Transaktionen“ extrem breit filtert, einschließlich Kunden, die passiv Zahlungen aus auf der Plattform gestakten Vermögenswerten erhalten, sowie solche, die einfach Geld abheben.
Der Umsatz aus der Kategorie „Stablecoin“ sank im vierten Quartal gegenüber dem Vorquartal um 8,5% auf 226 Millionen Dollar. Diese Kategorie basiert vollständig auf USDC, dem zweitgrößten Stablecoin, der über eine Partnerschaft von Circle über Coinbase ausgegeben wird.
Belohnungen aus der Blockchain (auch als Einnahmen aus dem Staken von ETH zur Unterstützung des Proof-of-Stake-Konsensmechanismus von Ethereum bezeichnet) stiegen um 39% auf 215 Millionen Dollar. Die Zinsen auf den von den stakenden Kunden bereitgestellten Treasury-Bills blieben mit 65,7 Millionen Dollar praktisch unverändert, während die Verwaltungsgebühren um mehr als ein Drittel auf 43 Millionen Dollar stiegen.
Casino-Chips machen nun die Hälfte des Transaktionsumsatzes aus
Was die spezifischen Aktivitäten der ganzen Coinbase-Transaktoren betrifft, machte der BTC-Token 27% (-10 Punkte gegenüber Q3) des Handelsvolumens im vierten Quartal aus und 27% (-8 Punkte) des Transaktionsumsatzes. ETH sah seinen Volumenanteil um fünf Punkte auf 10% fallen, während der Umsatz um 6 Punkte auf 10% zurückging.
Der Anteil des Tether (USDT)-Stablecoins am Handelsvolumen blieb stabil bei 15%. Seltsamerweise hat Coinbase bisher keine ähnlichen Statistiken für USDC angeführt, wahrscheinlich weil niemand sie zum Handeln auf der Börse verwendet.
Die Kategorie „andere Krypto-Assets“ stieg um beachtliche 15 Punkte auf 48% des Gesamtvolumens. Diese Kategorie machte 49% des Transaktionsumsatzes aus, 11 Punkte höher als Q3.
Der Anstieg der „anderen Vermögenswerte“ spiegelt die Explosion von nutzlosen Memecoins wider, die seit dem Start der Pump.fun-Token-generierenden Plattform im letzten Jahr ausgegeben wurden. Aber er spiegelt auch die Entscheidung von Coinbase nach der Wahl wider, alle Sicherheitsbedenken über Bord zu werfen und einfach Tokens zu listen, von denen es wahrscheinlich weiß, dass sie illegale Wertpapiere sind, mit dem Verständnis, dass die neue Führung der Securities and Exchange Commission (SEC) beschlossen hat, die Regeln durchzusetzen sei die Aufgabe von jemand anderem.
Interessanterweise sank der Umsatz aus SOL-Transaktionen unter die 10%-Berichtsschwelle im vierten Quartal, nachdem er im Q3 11% erreicht hatte. Gleichzeitig stieg der Umsatz aus dem Handel mit Ripple Labs‘ XRP-Token nachdem er zuvor die 10%-Schwelle nicht überschritten hatte auf 14%.
Coinbase wurde öffentlich für seine Abhängigkeit von nutzlosen Tokens kritisiert, die effektiv Chips in seinem Krypto-Casino sind und keinen Zweck außer finanzieller Spekulation haben. Diese Ansicht wird durch den jüngsten Vorschlag von CEO Brian Armstrong verstärkt, alle Token-Prüfungen abzubrechen und einfach alles zu listen, mit einem halbgaren Versprechen, offensichtliche Betrugstoken nach dem Ausbrechen der Kuh aus dem Stall zu entfernen.
Geld für nichts und die Server umsonst?
Trotz seiner überdimensionalen Gewinne scheint Coinbase irgendwie nicht die Mittel zu finden, um seine wackelige Infrastruktur zu verbessern. Zu Protokoll, Coinbase vergab im vierten Quartal 222 Millionen Dollar an aktienbasierten Vergütungen – 913 Millionen Dollar für das gesamte Jahr – und erwartet, im laufenden Quartal weitere 206 Millionen Dollar auszugeben. Stellen Sie sich vor, wie viel besser die Benutzererfahrung von Coinbase wäre, wenn seine Führungskräfte bereit wären, drei verdammte Monate ohne das Saugen an diesen süßen Vergütungsbrustwarzen auszukommen.
Ausblick
Coinbase sagt, dass das erste Quartal 2025 stark begonnen hat, mit einem Transaktionsumsatz von 750 Millionen Dollar im Jahr bis zum 11. Februar. Investoren, die den Aktienkurs des Unternehmens vor dem Börsenschluss am Donnerstag um fast 8,5% gesteigert hatten, schienen von den Zahlen von Coinbase unbeeindruckt zu sein und drückten die Aktien im nachbörslichen Handel um 1,5% nach unten.
Investoren scheinen zu glauben, dass trotz des ganzen Trubels um Amerikas Regulierungsbehörden, die im Grunde genommen ihre Aufsichtspflicht abgegeben haben, die Preissteigerungen der letzten Quartale bereits „eingepreist“ sein könnten, was Fragen dazu aufwirft, was neue spekulative Frenzys antreiben könnte oder ob sie überhaupt möglich sind.
Auf dem folgenden Analystenaufruf wurde Armstrong nach seinen Plänen gefragt, die Vorsicht über Bord zu werfen, indem er jedes vorhandene Token listet, auch wenn er zugab, dass die Rate der Ausgabe jetzt um „eine Million Tokens pro Woche“ liegt. Armstrong rechtfertigte dies damit, dass es ähnlich sei wie bei einer Google-Suche, die 100.000 Ergebnisse für eine bestimmte Abfrage liefert, „aber man sieht nur die erste Seite.“ Ja, und wenn das Klicken auf einen dieser Links bedeutet, dass Sie diesen Monat Ihre Miete nicht bezahlen können, nun ja, Freiheit!
Armstrong enthüllte die Ambitionen von Coinbase, „das primäre Finanzkonto für viele Menschen in der globalen Wirtschaft zu werden.“ Tatsächlich hat Armstrong getwittert, dass das von seinem Unternehmen verwaltete Vermögen „uns zur 21. größten Bank der USA nach Gesamtvermögen machen würde, und es wächst.“
Nach Armstrongs Vision der Zukunft „werden Sie ein einziges primäres Finanzkonto haben, das“ alle finanziellen Funktionen erfüllt, was „mehr wirtschaftliche Freiheit für alle“ bringen wird und wahrscheinlich mehr 133-Millionen-Dollar-Herrenhäuser für Ihren großen Kumpel Bri. Egal, dass Coinbase nur verschiedene Möglichkeiten bietet, Ihr Geld auf eine endlos nachfüllbare Versorgung von magischen Bohnen und/oder digitalen Beanie Babies zu setzen.
Interessanterweise schien Armstrong anzudeuten, dass Coinbase daran interessiert sei, in das aufstrebende Geschäft der „Vorhersagemärkte“ einzusteigen, das von der in den USA ansässigen Kalshi und dem international lizenzierten Polymarket abgesteckt wurde. Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC), die zuvor gegen Polymarket prozessiert hatte, steht jetzt unter neuer Führung und hat ein Treffen angesetzt, um zu diskutieren, ob US-basierte Betreiber sich an dem pseudo-wettenden Spaß beteiligen könnten.
Weltbeherrscher mit Hut in der Hand
In der Nacht, bevor Coinbase seine Ergebnisse veröffentlichte, berichtete TechCrunch, dass das Unternehmen „an seinem Wiedereinstieg in Indien arbeitet“, dem Markt, aus dem es sich vor drei Jahren zurückgezogen hatte. Coinbase „engagiert“ sich angeblich bei den indischen Behörden, einschließlich der Financial Intelligence Unit (FIU), die Coinbase’s Prahlerei über seine Freiheit, in dem Land zu tun, was es wollte, nachdrücklich als Unsinn bezeichnete.
Im Jahr 2022 war Coinbase auf dem Höhepunkt, frisch von seinem Börsengang am Nasdaq im Vorjahr und erntete alle finanziellen Vorteile des letzten spekulativen Bullenmarktes. Im Einklang mit der „schnell vorwärts und Dinge kaputt machen“-Ethik startete Coinbase seine indisch ausgerichtete Operation mit der unbegründeten Behauptung, dass lokale Kunden die staatliche Unified Payments Interface (UPI) nutzen könnten, um ihre Konten zu finanzieren.
Das National Payments Corporation of India (NPCI) widersprach energisch dieser Behauptung und zwang Coinbase, öffentlich anzuerkennen, dass es keine Genehmigung erhalten hatte, UPI zu nutzen. Nachdem Coinbase sein indisches Abenteuer mit diesem Fauxpas begonnen hatte, ging es bergab, und Coinbase verließ den Markt später in diesem Jahr vollständig.
Es ist unklar, wann Coinbase den Betrieb in Indien wieder aufnehmen wird, wie es der Konkurrent Binance tat, nachdem (a) eine Strafe von 2,2 Millionen Dollar für Mängel bei der Geldwäsche verhängt wurde und (b) noch nicht eine 86-Millionen-Dollar-Rücksteuerrechnung bezahlt wurde, die das Directorate General of GST Intelligence des Landes behauptet, dass Binance schuldet.
Wann immer es den Betrieb wieder aufnimmt, wird Coinbase – oder zumindest sollte es – auf seine P’s und Q’s achten, in der Erkenntnis, dass ein weiterer vermeintlicher Fehler nicht wohlwollend aufgenommen wird. Der leitende Justiziar von Coinbase, Paul Grewal, ist gerade in den Vorstand des U.S.-India Business Council eingetreten, wo er sicherlich einen deutlich weniger stridenten/privilegierten Ton anschlagen wird als er es tut, wenn er über US-Behörden spricht.
Während Coinbase seine Q4-Ergebnisse veröffentlichte, traf sich der indische Premierminister Narendra Modi im Weißen Haus mit Präsident Trump. Angesichts der zig Millionen Dollar, die Coinbase dazu beigetragen hat, Trump eine zweite Amtszeit zu sichern, und der Berichte über Gespräche von Armstrong mit Trump, hat Donald vielleicht ein Wort in Modis Ohr geflüstert, wie großzügig Krypto-Betreiber sein können, wenn sie wirklich etwas wollen.
